近几日周期股又卷土重来，以“黑色系”为代表的资源品脱颖而出，成为引领行情的重要热点。不过在这轮行情中，向来嗅觉敏锐的两融资金却态度犹豫，做多化工、钢铁品种的同时，大举抛售有色和采掘股；与此同时，布局重点呈现向电子、通信等消费类行业倾斜的特征。在当前市场量能十分低迷的情况下，融资阵营对周期品的态度分化，不仅拖累相关板块走势，对刚刚好转的指数回升势头难免也带来一定压制。

　　余额四连降

　　截至9月26日收盘，沪深两市融资融券余额报9881.63亿元，连续第四个交易日出现下滑。至此，相较9月20日创下的9976.62亿元阶段新高，两融余额已经累计回落94.99亿元。

　　具体来看，当天沪市两融余额报5835.27亿元，环比下降11.88亿元；深市两融余额报4046.36亿元，环比增加2.99亿元。融券方面，当天市场卖出量为0.99亿股，偿还量为0.86亿股，由此融券余额从45.08亿元小幅攀升至45.25亿元。

　　总体而言，融券余额环比小幅增长，规模总量仍处于三季度以来低位，短线虽然看空情绪有所升温，难以对市场形成实质性冲击。值得注意的是，沪市和深市两融余额一降一升，从历史上看，这种背离情况出现的次数并不多，在两融总量维持高位的背景下，这种分化释放出几重信号：一是上周大盘连续回调，令市场谨慎情绪得到快速释放，当前投资者风险偏好要强于预期，尤其对于风格相对激进的融资客而言，一旦场内出现新的热点，或者指数短线超跌，博取超额收益仍是一时之选；二是两融余额大踏步增长始于9月，其布局依据是8月强势行情还会延续，“金九银十”预期可期，而从指数表现看，9月以来大多数时间里，大盘维持横盘整理态势，而中旬起更选择向下筑底，这导致加仓资金同时遭遇高企融资成本和账面浮亏的双重“打击”，特别是那些以大金融品种为主要加仓对象的投资者，由此形成两市余额表现的差异。

　　另外，Wind数据显示，9月26日市场融资买入和融资偿还规模分别为374.54亿元和383.60亿元，双双降至8月末以来最低点，两融主力的观望情绪彰显无遗。