为什么倾向于是震荡慢牛？原因包括四点：一是鉴于库存水平不高、产能去化明显，加上外需支撑、稳增长工具仍丰富，经济增速断崖式下行的可能性比较小；二是金融防风险的大环境之下，货币政策调整很可能滞后于经济周期，如果资金利率无法明显快速下行，在当前较为平坦的收益率曲线形态下，长端下行空间和速度都会受到制约；三是金融防风险背景下，以往通过加杠杆导致需求力量快速膨胀的情景已经很难再现，甚至仍会出现一些扰动因素；四是明年政策取向的不确定性也会令投资者不敢放手一搏。