2016年03月15日 11:00
一周表现:资金面宽松平稳信用债回暖
上周央行通过公开市场操作净回笼资金达2050亿元人民币由于之前央行下调了存款准备金率释放了一部分流动性再加上节后资金需求压力不大资本外流压力趋缓使上周资金面稳步有所下行7天回购利率在2.35%的水平。上周利率债收益率曲线陡峭化下移10年期国开下行5bps至3.16%。企业债和中票总体陡峭化下行变动幅度为-9~-6bps期限利差进一步走扩。
评级调整:上周1项信用债主体评级上调和1项主体评级下调。属于材料和房地产。上调的企业龙光控股主体信用由AA上调为AA+下调的企业淄博宏达矿业主体信用由BB+下调为CC。
投资策略:杠杆息差短久期策略
资金面依然稳定偏松为主7天回购利率或维持在2.3%左右的水平。财政赤字增加地方债存量置换等使债券供给压力增加债券供给已在2月份春节后加速放量上周债券市场净融资额5800亿元。加上房地产去库存力度增加导致的融资需求释放均会使之前的“资产荒“得到改善。2月CPI反弹至2.3%国际大宗商品价格上行使货币政策宽松面临一定约束短端利率下行空间有限。另外中国经济保增长力度增加短期长债缺乏确定性投资机会。建议久期控制在3左右。另外人民币贬值压力虽然暂时缓解但美国经济数据强劲其货币政策走向依然会扰动新兴市场流动性因此杠杆不宜过度。供给侧改革及房地产去库存带来信用债行业风险溢价重估机会建议关注落后产能行业诸如煤炭、钢铁行业以及房地产行业龙头企业信用债投资机会。随着行业整合落后产能行业风险溢价会加速分化龙头企业风险溢价有压缩空间。上周末投组模拟净值1.017周变动0.35%本周无操作。
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